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從2014開始，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的很多商機是得益于泡沫化的，但從2017年年底開始，重資產(chǎn)環(huán)境集團類企業(yè)都會受到金融系統(tǒng)的整肅以及金融市場去杠桿的變化影響，銀行監(jiān)管等融資趨緊。我們環(huán)保集團也一直在做重資產(chǎn)類的項目，所以也會受到融資這方面的影響。此外，國家的環(huán)保監(jiān)管力度非常大，我們看到除了運動化、行政化、短期化的行為以外，國家還希望建立更多的長效機制，因而各項制度也在不斷完善。在2017年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要有以下幾項特征：

環(huán)保督查的常態(tài)化。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年因環(huán)保違法違規(guī)行為拘留了1527人，問責18199人，約談黨政干部18448人。此外，還有13.5萬的信訪舉報，14.3億的環(huán)保罰款。地方政府面臨的環(huán)保督查壓力非常大。在督查常態(tài)化的情況下，對于我們環(huán)保集團來說，既是機會也是壓力。

實施排污許可證制度，強化排污者責任。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2017年底已為15個行業(yè)發(fā)下了1106張許可證，其中，環(huán)保部的重點督查行業(yè)——造紙行業(yè)下發(fā)張數(shù)最多，有209張，占18.9%；農(nóng)副食品加工業(yè)有10張，占0.9%。同時，核發(fā)通過率卻呈現(xiàn)相反的態(tài)勢：核發(fā)張數(shù)最少的農(nóng)副食品加工業(yè)和制革行業(yè)，申報通過率達100%；許可證張數(shù)多的印染行業(yè)，核發(fā)通過率卻最低，只有47.44%。從數(shù)據(jù)分析可以看出，真正能把環(huán)保做好的企業(yè)才能獲得排污許可證，排污許可證的長效機制配合短期的環(huán)保督查，這也是政策為環(huán)境產(chǎn)業(yè)釋放的需求和紅利。

信息公開逐步推進。信息公開是環(huán)境監(jiān)管制度中一個重要的補充因素，在未來會得到不斷加強，而且這方面的改革在國家社會管理的各個方面都在同步展開。目前，政府財政預算的公開做的越來越徹底，環(huán)保部、住建部作為行業(yè)主管部門要求環(huán)境設施向民眾公開，財政部PPP數(shù)據(jù)也在逐步公開。所有的改革方向都指向通過公開約束政府自身的治理行為、公共服務行為和所參與的經(jīng)濟行為。不但是政府信息正走向全面公開，企業(yè)信息也是，甚至個人行為也在受到信息網(wǎng)絡完善下的監(jiān)管。信息公開不但約束地方政府和中央政府的行為，同時也加強了企業(yè)發(fā)展過程中的規(guī)范性和自律性。

另外，國家在做信用體系大數(shù)據(jù)的建設下，來自于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)的最新技術(shù)，為環(huán)保企業(yè)帶來了很大影響。跟垃圾焚燒行業(yè)直接相關(guān)的是“裝樹聯(lián)”（“裝樹聯(lián)”是環(huán)保部對垃圾焚燒廠提出的要求，所謂“裝”，就是要依法安裝自動監(jiān)控設備，“樹”就是要在廠區(qū)門口樹立一個大家都能看得見的電子顯示屏，而“聯(lián)”是要把實時監(jiān)控數(shù)據(jù)與各級環(huán)保部門聯(lián)網(wǎng)。環(huán)保部的要求不僅十分明確，而且還有個強制時限，2017年9月30日之前，所有垃圾焚燒廠都必須完成這項工作。）的工作?！把b樹聯(lián)”工作從2017年開展，據(jù)統(tǒng)計現(xiàn)在有400多個廠實現(xiàn)了實時監(jiān)控、信息公開。長期以來，垃圾焚燒行業(yè)的爭議點就是排放是否達標，現(xiàn)在“裝樹聯(lián)”基本解決了這個問題，雖然還不能完全監(jiān)管飛灰是否得到了妥善處理，但未來三年內(nèi)，監(jiān)管將越來越緊。集團公司智信公司、環(huán)保公司、監(jiān)測公司應該抓住此機遇，先從集團下屬項目著手并盡早布局，逐漸推向更大市場。

環(huán)保稅的實施。環(huán)保稅是國家從頂層結(jié)構(gòu)出發(fā)，為環(huán)境長效機制建設規(guī)劃的重要制度。費改稅強制征收會為地方政府增加財政收入，因而將強化地方政府環(huán)保監(jiān)管的動力，促進企業(yè)的綠色化轉(zhuǎn)型。環(huán)保稅的強制征收將帶來檢測、監(jiān)測、危廢處理等第三方市場的加速釋放。在此，環(huán)保集團要在戰(zhàn)略發(fā)展上更重視技術(shù)和運營的長效穩(wěn)定。

此外，企業(yè)在綠色化轉(zhuǎn)型過程中，在內(nèi)部綠色制造、綠色生產(chǎn)方面的投入非常大，在這波政策紅利中，如果集團公司只做末端治理，不能全面參與到工業(yè)企業(yè)的綠色化進程中間，會有被排異的風險，同時錯失這方面的發(fā)展機遇。

GEP考核箭在弦上。GEP（生態(tài)系統(tǒng)生產(chǎn)總值）代表城市生態(tài)系統(tǒng)生產(chǎn)總值，是國家發(fā)改委、環(huán)保部、國家林業(yè)局、國家標準委員會、中國中科院等聯(lián)合推出的概念體系。部委將聯(lián)合制定《GEP核算技術(shù)規(guī)范》，把GEP納入生態(tài)文明目標考核體系，而GEP核算工作將會和地方領導干部的考核工作結(jié)合起來。

垃圾分類和后端的資源化、有機物的還田等內(nèi)容也將會是GEP中的細節(jié)考核目標，這個目標將會改變我們對垃圾分類價值評估的看法。垃圾分類直觀上帶來成本的增加，而在將來GEP中進行考核的時候，這塊費用如何消化，也是我們環(huán)保集團生態(tài)公司等做環(huán)衛(wèi)、做垃圾末端治理的公司需要思考的方向。

PPP規(guī)范化、去杠桿和地方債；強調(diào)效果的輸出與運營的特點。近年來，PPP項目上的太快太急。2017年9月份，財政部史部長講話里對不規(guī)范PPP所出現(xiàn)的“三化”問題：短期工程化、融資債務化、邊界模糊化。講這三個方面違背了PPP推出的初衷。

今年，PPP進入深水區(qū)，規(guī)范化工作在不斷推進。國家接連發(fā)布了PPP相關(guān)規(guī)范文件，用以加強PPP資本金來源監(jiān)管、避免工程導向、鋼化10%約束、績效捆綁30%等。

如果環(huán)境治理企業(yè)不能實現(xiàn)長期的環(huán)境治理效果的達成，則企業(yè)獲得的利潤、增長的動力都將是不穩(wěn)定的。PFI項目的減少也與政府降杠桿、資管六條帶來資本金募集壓力等因素有關(guān)。這次PPP規(guī)范對參與城市河道、海綿城市、地下管廊等面源的企業(yè)產(chǎn)生了影響。

這次PPP規(guī)范中，受沖擊最小的是固廢領域，因為固廢行業(yè)運營屬性非常強；相對保守一些、不涉及水環(huán)境PFI業(yè)務的水務運營企業(yè)，受到的影響也較小。

環(huán)保企業(yè)IPO。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年9月之前，整個IPO通過率是83%，環(huán)保的IPO通過率是87.5%。9月之后有了很多調(diào)整，IPO整體通過率降到51%，環(huán)保IPO通過率則低于整體，降至20%。

到今年1月份，通過率則更低。這些變化，并非是因為規(guī)則的改變，而是有一些法規(guī)所要求的規(guī)則環(huán)保企業(yè)一直不重視。舉例如：在近期被否決和延期的案例中，有一個原因是因為BOT項目在獲得時，沒有經(jīng)過公開競爭程序，這個是沒法補的。類似的規(guī)則，現(xiàn)在國家出臺了很多文件，要求公開競爭的程序。但從IPO趨勢看，個人覺得市場將走向是長期規(guī)范化。

在去年9月份展開的大的改革環(huán)境下，未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)將走向系統(tǒng)化變革之路，這將是環(huán)保集團制定戰(zhàn)略的時候很重要的思考點，總結(jié)為綜合和循環(huán)。

一是綜合。據(jù)統(tǒng)計，黑臭水體治理已完成1100條河是通過PPP模式，在財政部要求30%投資績效捆綁以后，黑臭水體治理能否在后面的績效考核中穩(wěn)定達標，考驗著我們在兼顧效益的條件下的治理能力。而資本市場是否依然會認為社會資本所參與黑臭水體的項目回款足夠安全？此外，總體來說，黑臭水體是高度集成化的綜合的任務，一個城市的黑臭水體治理，需要系統(tǒng)的解決方案。

村鎮(zhèn)環(huán)境治理也排到了政府工作中的靠前位置，各地紛紛推出了大量的農(nóng)村污水治理標準。在農(nóng)村環(huán)境治理中，垃圾和污水也需要綜合考慮、同時治理。大量資金投入的、分散的農(nóng)村污水治理的設施如何確保系統(tǒng)健康長效地運營，也是考量治理效果的重要因素。

在環(huán)衛(wèi)市場，大量的項目機會出現(xiàn)。環(huán)保集團生態(tài)公司目前就有鎮(zhèn)安、高陵、富縣、黃龍等一批省內(nèi)布局項目，但同樣需要強調(diào)整個環(huán)衛(wèi)大系統(tǒng)的構(gòu)建，包括分選和資源化的所有措施，還需要考慮跟焚燒場，前端中轉(zhuǎn)站的協(xié)同關(guān)系。除此以外，前端大量的環(huán)衛(wèi)市場化對于垃圾焚燒企業(yè)垃圾來源的影響。而國源公司在延安的垃圾發(fā)電項目同樣可以延伸做環(huán)衛(wèi)一體化的大市場。總體來看，環(huán)衛(wèi)智慧、環(huán)衛(wèi)市場化、環(huán)衛(wèi)裝備化促成了各地政府把分散的環(huán)衛(wèi)工作綜合起來打包起來，該趨勢與垃圾分類相結(jié)合，將對產(chǎn)業(yè)的未來產(chǎn)生長遠的影響。

二是循環(huán)。垃圾分類的重要理念之一就是希望在每一個細節(jié)上能產(chǎn)生循環(huán)，垃圾分類本身需要是系統(tǒng)化的方向，希望在有機物、裝修垃圾、建筑垃圾、其他面源垃圾和工業(yè)垃圾形成長效的循環(huán)機制，只有這樣才能是生態(tài)的。

2017年危廢領域發(fā)展迅速，但也有企業(yè)受到了嚴格的監(jiān)管處罰。在2018年到2020年之間，危廢行業(yè)預計事故曝光還會繼續(xù)增多，因為這個行業(yè)技術(shù)還不夠成熟，資源化的能力相對較低。2017年在資本力量的催生下，并購加速，但并購中對前期的調(diào)查、對潛在運營和環(huán)境風險的識別，還沒有到位。我們目前是在享受供不應求時代的高利潤，這個利潤即便能夠在一、兩年回收成本，但一定不是長久的。除了危廢行業(yè)穩(wěn)定運營、達標運營以外，危廢行業(yè)中很多的細分領域的循環(huán)化，包括廢油、有機溶劑、重金屬廢物、廢酸等細分領域的循環(huán)利用，將是極有前途的，值得固廢公司重點關(guān)注。

總的來說，上述所有的因素中，集團公司應該重點關(guān)注的就是環(huán)保制度進一步的規(guī)范化。其中，環(huán)保集團的戰(zhàn)略依然是堅持以效果為導向，真正注重運營而不是簡單的工程利潤。加快技術(shù)做好資源化，以及穩(wěn)定達標、節(jié)能降耗，對二氧化碳排放和能量排放進行考核，這都是國家在制度上進行的不斷調(diào)整的鼓勵方向，這也是我們環(huán)保集團在技術(shù)路線選擇上需要重要思考的東西。

對于目前環(huán)保集團的發(fā)展現(xiàn)狀，可以跟擁有技術(shù)的企業(yè)加強并購合作，但在IPO高度緊縮的情況下對資本的謹慎使用也是我們需要關(guān)注的內(nèi)容。此外，生態(tài)文明考核下，很多僅僅擅長做簡單末端治理的企業(yè)會在未來處于不利局面，這個不利的局面可能來自很多種因素，包括費用太高、監(jiān)管風險、GEP考核擠壓下的空間及利潤下降等。因此系統(tǒng)化的資源循環(huán)永遠是我們重要的、需要思考的戰(zhàn)略方向。

項目的推進離同樣不開融資，目前銀行已經(jīng)收緊各類貸款，集團在獲取多渠道融資的前提下，可供選擇的融資方式有環(huán)?；?、債券融資、增資擴股等，這里對基金不做過多介紹，集團目前成立已有三年，目前正在做審計，如果我們通過評級，級別在AA-以上，可以考慮標準工具，如：公司債，企業(yè)債，私募債，短融，中票等。如果級別在AA-以下，需要引入增信措施，可以考慮結(jié)構(gòu)化工具，如：ABS,ABN等。

在這樣的政策重構(gòu)期與集團的發(fā)展機遇期疊加的時期，規(guī)劃部在今年將進一步發(fā)揮集團的參謀作用，也盡力把政策背后的趨勢提煉出來，也把市場上更多的格局、潛在的需求、競爭的方向和態(tài)勢等信息，用內(nèi)部專屬報告的方式提交給集團公司領導。同時為集團下屬單位保障項目順利實施，設計投融資方案進一步加大資金來源多元化而努力。